财联社(记者,沈述红 韩理)讯,随着二季报的悉数披露,上半年业绩战胜诸多明星基金经理的小规模新秀们的持仓也得以浮出水面。他们以何种姿态攻城略地,成为了大家关注的焦点

基金新秀如何打败老玩家?韩广哲、陈金伟、林英睿、赵诣持仓全解析,他们凶猛增持哪些股

  财联社(记者,沈述红 韩理)讯,随着二季报的悉数披露,上半年业绩战胜诸多明星基金经理的小规模新秀们的持仓也得以浮出水面。他们以何种姿态攻城略地,成为了大家关注的焦点。

  一众新秀打败老玩家,用“乱拳打倒老师傅”或“巧合”这样简单粗暴的词汇来形容,似乎太过傲慢,且浮于表面。管理着相对小体量基金的他们,一方面“船小好调头”,一方面也迎来了风口。

  从二季报看,不少上半程业绩较好的基金经理都经历了较大幅度的调仓换股。以陈金伟、韩广哲为代表的新秀们,也非常诚恳真挚地阐述了自己的投资理念和上半年投资实践,同时希望市场多一点理性、客观、长期。

  虽然他们的投资能力还需在未来以更长的维度去观察,但不妨我们通过季报对他们先做一番了解。

  走“朴实路线”的陈金伟在报告中直言“上半年,我们抓住了第一类机会,但错过了第二类基金,这与我们的价值观相关……”

  韩广哲表示“投资没有常胜将军,基金收益率只是结果,希望持有人对我的理念与实践予以观察”。

  林英睿也坦陈“看好价值风格的回归,但这种回归不是一蹴而就,中间会经历各种挑战和反复”,他表示自己不做风格轮动,会耐心守候均值回归。

  金鹰韩广哲:二季度换掉半数重仓股,凶猛增持翻倍股天赐材料

  作为2021年主动权益基金半程冠军,韩广哲是如何调仓换股打败一众老将的?

  2021年上半年,韩广哲管理的金鹰民族新兴回报达到53.15%。他管理的另外三只基金业绩同样不俗,金鹰医疗健康产业、金鹰策略配置、金鹰改革红利上半年回报均超过了3成。从规模看,他管理的4只基金二季度末规模达到了50.73亿元,较一季度的26.40亿元增加了24.33亿元,几近翻番。

  在一季度,金鹰民族新兴的收益还为负数,且跑输了业绩比较基准。彼时,韩广哲认为,A股市场仍然存在结构性机会,尤其是各国发展分歧最小的绿色减碳道路。基于以上判断,他布局景气周期的新能源汽车与光伏板块,关注商业模式可持续的优势公司,对消费与成长风格进行动态平衡配置。

  在二季度末,迎头赶上的金鹰民族新兴的前十大重仓股依次为:阳光电源、隆基股份、北方华创、天合光能、晶澳科技、迈为股份、天赐材料、华友钴业、智飞生物、宁德时代,前十大重仓股合计占净值比达到56.14%,较一季度末略有下降。

  对比一季度末,金鹰民族新兴在二季度将此前的第四大重仓股国际医学踢出了前十大重仓股名单。韩广哲剔除该股似乎不难理解。7月10日,国际医学公告称,预计上半年公司净利润-3.62亿元至-3.52亿元,下降幅度为-5.22%至-2.31%。

  不过,在7月13日,韩广哲又通过电话会议参与了国际医学的调研,后续他对该公司的持仓会有何变化,值得市场关注。

  同期,赣锋锂业、山东赫达、宏达电子、博腾股份也已不在该基金前十大重仓股之列。这意味着,在二季度,韩广哲管理的这只产品中有一半重仓股被调换,且没有没做持仓调整的前十大重仓股。

  宁德时代也遭到了减持,该股已经被金鹰民族新兴从一季度末的第一大重仓股减至第十大重仓股,持股数量仅为2.6万股。不过,宁德时代在二季度涨幅也较大,为66%。

  除上述股票外,韩广哲旗下的金鹰民族新兴在二季度大幅增持阳光电源为第一大重仓股,该股在二季度涨幅达到60.55%。同样被大举增持的还有天赐材料、智飞生物、华友钴业。这之中,以天赐材料在二季度涨势最为汹涌,该股报告期猛涨122.44%,智飞生物、华友钴业在二季度的涨幅也分别达到了8.26%、66.5%。

  该基金还在二季度新进隆基股份为第二大重仓股,二季度末的持股数量达32.07万股,该股二季度涨幅也超过了4成;同时新进为该基金前十大重仓股的还有4只股票,包括北方华创、天合光能、晶澳科技、迈为股份,这些股票在二季度涨势也不俗,分别达到了93.24%、54.3%、69.67%、49.16%。

金鹰民族新兴二季度末前十大重仓股

  同期,韩广哲管理的金鹰医疗健康产业前十大重仓分别为智飞生物、药明康德、博腾股份、九洲药业、康希诺、长春高新、迈瑞医疗、欧普康视、凯莱英、国际医学。

  金鹰策略配置前十大重仓分别为:隆基股份、宁德时代、阳光电源、智飞生物、华友钴业、天赐材料、赣锋锂业、亿纬锂能、北方华创、康希诺。

  金鹰改革红利前十大重仓则为:阳光电源、隆基股份、宁德时代、智飞生物、天赐材料、华友钴业、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、北方华创。

  在二季报中,韩广哲用了不小的篇幅来介绍自己对投资的理解。他说道,自己的投资理念是基于基本面研究,寻找中长期产业趋势中的投资机会。在组合投资管理实践中,他会注重逆向思考,知行合一。

  在他看来,科学投资在其投资逻辑框架内,是注重自身的情绪管理、变现自己对这个世界的认知,多一点理性、客观、长期,“例如相信经济发展客观规律、产业发展周期规律、公司产品与技术情况等,少一点感性、主观与短期,例如人类的从众(盲目相信、自我怀疑)、贪婪、恐惧等心理特征,坚持做长期正确的事情。”

  韩广哲表示,中长期产业趋势,更多地体现了对正在发生的、未来兑现度较大的行业变化,在经济体中会形成占比不断提升的势头。结合中国的情况,政策长期鼓励的、市场主体自发积极参与的行业,就符合这个特点,例如符合(全球)绿色减碳发展思路、行业供应链与产值快速扩大的新能源汽车、光伏与风电、医药研发服务、医药创新等行业,以及转型升级过程中科技自主自强战略下的半导体、通信等行业。

  他同时强调,投资没有常胜将军,基金收益率只是结果,并诚恳地希望基金持有人对其的理念与实践予以观察,“对基金经理来说,在投资与研究的过程中把功课做好更重要,需要不断扩展自己的能力圈,并做好市场变化应对。”

  广发林英睿:依旧关注低估和顺周期板块,六只重仓股被换

  北大学霸的林英睿在今年因把握住顺周期板块的风口,一跃成为基金“新男神”,曾被列为冲刺公募“半程业绩榜冠军”的强有力选手。

  从数据看,林英睿已晋升百亿基金经理之列。截至二季度末,他管理的4只产品总规模达到了150.35亿元,较上季度末的85.27亿元增加了65.08亿元。

  这之中,上半年业绩表现最好的广发价值领先无疑成为了规模增长最为明显的产品,该基金上半年收益达到了40.16%,曾一度“霸榜”。在此背景下,这只产品二季度规模也顺势增长了33.45亿元。由他管理的另外三只产品在上半年的收益也都超过了20%。

  从广发价值领先来看,二季度末该基金仓位为87.1%,较一季末的61.32%增加了26个百分点左右,从季报中来看是季末的被动提升。

  报告期内,林英睿所管理的广发价值领先继续保持了对顺周期方向的配置,结构仍然紧扣具备成长空间的低估值领域。

  从该基金持仓组合来看,这只基金二季度重仓股变化也非常大,前十大重仓股中有六只都为新进,分别为瑞普生物、贵研铂业、五矿资源、中国国航、中国东方航空股份(中国东航)、中国南方航空(南方航空);兖州煤业股份(兖州煤业)、中国宏桥、神火股份、西部矿业、华荣股份、华夏航空退出其前十大重仓股名单。

  同期,林英睿对中煤能源在A股和港股市场的股票都进行了增持,目前该股依然为其第一大重仓股,杭州银行也被其从一季末的第三大重仓股增持为第二大重仓股,天能动力、中国旭阳集团也在二季度得到了林英睿的增持。

  由于坚持不做风格轮动,林英睿管理的这只从产品二季度收益仅有8.07%,同期业绩比较基准收益率为3.15%。在此前的一个季度,这只基金涨幅在3成左右。

  二季度,被林英睿增持的杭州银行股价涨幅超过6成,中国旭阳集团涨幅也达到了18.27%;另外,新进为上述基金前十大重仓股的瑞普生物、贵研铂业、五矿资源,在二季度分别上涨了9.85%、 24.16%、52.96%。

  与此同时,广发价值领先重仓持有的中煤能源、中国东方航空(中国东航)、中国南方航空(南方航空)、天能动力,均出现了不小的跌幅,它们二季度跌幅在-4.64%至-16.32%之间不等。

  有意思的是,上述基金重仓的中国国航同期在A股市场和港股市场呈现出“冰火两重天”的态势,其A股二季度下跌超过了两成,港股却出现了逾三成的上扬。

广发价值领先二季度末前十大重仓股

  林英睿在二季报中写道,市场风格再次出现剧烈波动,一季度表现最好的价值风格在5月后出现较大的相对回撤,成长与价值的收益差异再次来到高分位水平,属于小概率事件范畴。

  正如他在一季报里写到那样:“虽然我们从2020年下半年开始一直看好价值风格的回归,但是这种回归应该不是一蹴而就的,中间会经历各种各样的挑战和反复。”

  从二季度,特别是5月-6月的数据来看,经济逐渐企稳走平的同时,流动性出现非常宽松的特征。在这种环境下,一般成长风格是阶段性占优的。林英睿表示自己不做风格轮动,坚持在中高频经济数据里寻找线索,客观评判价格和价值的收益差异,耐心守候均值回归。

  展望下半年,林英睿认为,随着疫苗全面接种,无论国内还是国际社会都会逐步恢复到疫情前状态,流动性更加宽松的可能性较低。随着经济持续向好,低估值行业可能表现更好。

  宝盈肖肖、陈金伟:半数重仓股被替换,持仓更加分散

  宝盈优势产业是今年上半年的权益基金亚军,该基金是由肖肖和陈金伟共同管理。陈金伟是2015年2月才加入宝盈基金,正式担任基金经理是从2020年11月开始的。据财联社记者了解,该基金目前主要由陈金伟管理。

  截至二季度末,宝盈优势产业前十大重仓股依次为良信股份、明泰铝业、东方盛虹、欧陆通、海洋王、睿创微纳、天铁股份、建设机械、崧盛股份和四方光电。

  与一季度末的前十大重仓股相比,已经出现较大变动。良信股份新进前十大,且跃居第一大重仓股。东方盛宏、欧陆通、海洋王、崧盛股份等均为新进前十大重仓股。凯中精密、海利尔、北新建材、喜临门、和而泰等退出前十大名单。

宝盈优势产业二季度末前十大重仓股

  值得注意的是,相较于一季度,在过去的二季度宝盈优势产业持仓更为分散。作为二季度末的第一大重仓股,良信股份持仓占基金资产净值比例仅为4.52%,前十大重仓股合计占基金资产净值比例为35.78%。

  在二季报中,陈金伟详细阐述了今年上半年的投资策略。

  他注意到今年上半年的有效策略有两个,第一是市值下沉,即景气赛道龙头估值偏高,转而寻找细分行业隐形冠军;第二是景气外溢,即景气赛道龙头估值偏高,但是景气度持续,转而寻找景气行业二线弹性公司。而这两种策略都是非常合理,核心都是在不断平衡企业成长性和性价比。

  而上半年他抓住了第一类机会,但是错过了第二类机会。因为他们认为评价一个公司的主要标准就是是否超越同行,同时在景气赛道跟踪方面存在欠缺,因此错过了第二类机会。

  在陈金伟看来,绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素:估值、景气度、公司质地。对应的是深度价值策略、基于基本面景气度的趋势(产业趋势)投资以及成长投资策略。而这三者是有顺序的,他们的顺序是好公司、低估值、产业趋势,分配权重是 50%,40%,10%。

  对于高估值,他们认为,高估值意味着苛刻的假设,这些假设在长时间看来未必是能够实现的,尤其是时间越长,看错的可能性就越大。此外,他们还强调,当高估值和高景气并存的情况下,不会重压某些赛道,如果用自下而上的方式选出的公司集中于某些行业的时候,甚至会刻意做适当分散。

  在选股策略上,这只基金是完全的自下而上,采用的是“翻石头”的策略。 他们的框架里最主要关注的就是两点:一是企业是否在以一个较快且较持续的速度长大;二是我们的买入价格。至于它处在什么样的赛道上只是我们关注的众多因素之一,并且不是最重点的。

  展望未来,以一年时间维度,陈金伟将主要在以下这些领域继续“翻石头”:

  1、近几年创业板、科创板上市的“真科创”公司。最近两年科创板和创业板上市的一些公司收入体量在以往的制度下可能都不具备上市条件,这些公司能比较早上市,给了我们在更早期分享他们成长的机会。尤其是越来越多偏中上游,具有真正硬核技术的科技类公司上市。这些公司或许现在体量不大,但是业务具有较强横向/纵向延展性,这类公司有可能在未来实现非线性增长。

  2、具有“降维打击”属性的公司。他们非常认同买行业龙头的观点。只不过这种行业龙头不一定等于市值最大的公司,而是组织制度或经营策略上具有降维打击属性的公司。这类公司在传统行业和新兴行业都能找到。

  农银汇理赵诣:关注两个“增量”方向

  赵诣在去年包揽了权益基金收益前四名的冠军,与前三位稍显不同,在去年收获冠军后,他的管理规模在这半年提升较大。截至二季度末,赵诣管理基金规模已经接近300亿元。

  总体来看,今年上半年他管理的基金依然收获的不错的成绩。以他管理时间最长的农银汇理研究精选为例,二季度的收益达到了25.44%。另一只规模最大的农银汇理新能源二季度收益率更是达到了41.79%

  值得一提的是,一季度赵诣的收益并不突出,而是在二季度出现了明显的上涨,那么他到底配置了哪些得以“逆袭”?

  截至二季度末,农银汇理研究精选的前十大重仓股依次为宁德时代、振华科技、赣锋锂业、应流股份、新宙邦、隆基股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、闻泰科技。其中宁德时代、振华科技依然稳居前两大重仓股,天赐材料、璞泰来、闻泰科技为新进前十大重仓股,美年健康、中联重科和老百姓退出。

农银汇理研究精选二季度末前十大重仓股

  同期,农银汇理新能源主题前十大重仓股为宁德时代、璞泰来、恩捷股份、振华科技、赣锋锂业、新宙邦、天赐材料、隆基股份、当升科技和应流股份。

  赵诣表示,在操作上,整个上半年保持在一个较高的仓位水平,结构上利用一季度末市场大幅调整的机会,将仓位集中到竞争力强,估值已经回归合理的新能源、科技龙头上,由于业绩超预期等因素,使得部分公司在二季度出现大幅上涨。目前该基金组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工、医药和精细化工等行业。

  展望下个季度,赵诣认为,随着市场在二季度出现明显上涨,同时高景气行业里的公司股价表现更为明显,后续更多的会选择性价比匹配,具有核心竞争力的好公司,结合调研情况来看,在高端制造业里,目前新能源汽车、军工、半导体,仍然处于供不应求的情况,这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向。

  此外,会更加关注有“增量”的方向,一个是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和 5G 应用;另外一个是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。

  “组合配置上仍然围绕科技+消费的方式,科技股方面,主要以 5G 产业链、新能源、高端制造为主;在消费股方面,主要以医疗服务、大众消费品为主。”赵诣补充道。

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